8 часов назад
1
Токенизированные рынки растут, но остаются небольшими и фрагментированными. Масштабирование без правовой определенности может усилить риски для финансовой стабильности, говорится в блоге МВФ.
Представители фонда считают, что токенизация может ускорить расчеты, снизить издержки и расширить доступ к рынкам. Но пока это рынок «островков» ликвидности.
Согласно записке, основная активность в сегменте приходится на сделки РЕПО. Их дневной объем оценивается в $300 млрд-350 млрд. Еще около $65 млрд в день — торговля токенизированными активами вроде кредитных инструментов, фондов денежного рынка и акций.
Источник: МВФ.Для сравнения, дневной объем рынка РЕПО в США фонд оценил примерно в $13 трлн, а глобальные рынки капитала — в $300 трлн.
В МВФ назвали ключевые условия для роста направления токенизации: правовая определенность, регуляторная ясность, совместимость платформ и безопасный расчетный актив.
Инвесторы должны понимать, какие права закреплены за токенизированным активом, а регуляторы — как действующие правила применяются к новым реестрам и рыночным функциям. Без совместимости платформы рискуют остаться разрозненными пулами ликвидности, отметили авторы заметки.
МВФ также описал срез уже работающего рынка. Более 50% сделок в токенизированном сегменте проходят вне традиционных торговых часов, отражая спрос на круглосуточный доступ.
Около 80% проанализированных сделок по размеру оказались меньше одной акции. При этом такие рынки остаются сравнительно неликвидными и более волатильными, чем традиционные аналоги, а фрагментация между сетями и площадками ухудшает ценообразование.
Источник: МВФ.Отдельный блок МВФ посвятила рискам масштабирования. Рост токенизированных рынков может усилить распродажи, кризисы ликвидности и заражение через рост взаимосвязанности и левериджа.
В традиционной инфраструктуре последовательные процессы — обмен сообщениями, торговля, отложенные расчеты и сверка — повышают издержки, но работают как буферы безопасности. В полностью токенизированной среде часть таких буферов может исчезнуть.
«Токенизация еще может преобразовать финансовую систему, но ее будущее будет определяться не столько технологическими возможностями, сколько политикой, обеспечивающей глубину рынка, доверие и надежные гарантии», — подытожили авторы.
Это как минимум третье публичное предупреждение МВФ о рисках токенизации за год. В апреле фонд писал, что рост RWA-сегмента может перенести крипториски на традиционные рынки и ускорить развитие кризисов. В июльской публикации говорилось о перестройке финансовой архитектуры, однако подчеркивались риски отсутствия регулирования.
Напомним, в сентябре председатель CFTC Майкл Селиг призвал подготовить рынки к массовой токенизации.
Нашли ошибку в тексте? Выделите ее и нажмите CTRL+ENTER
English (US) · 
Russian (RU) ·