Экономисты ФРБ Далласа предупредили о рисках токенизированных депозитов

Массовое распространение токенизированных депозитов способно изменить модель фондирования банков, а мгновенные переводы между организациями могут снизить стабильность такой ресурсной базы и ограничить кредитование. Об этом заявили экономисты Федерального резервного банка (ФРБ) Далласа Рози Леви и Шрини Рамасвами.

Токенизированные депозиты представляют собой цифровую форму банковских обязательств, размещенную на инфраструктуре распределенного реестра. В отличие от большинства стейблкоинов, они остаются внутри существующей банковской системы и могут приносить владельцам проценты.

Одним из преимуществ технологии считаются расчеты в реальном времени. Однако экономисты увидели в этой особенности потенциальный недостаток для банков.

Сегодня часть депозитов остается относительно стабильной из-за отношений клиента с банком и технических препятствий для быстрого перемещения средств. Такие остатки позволяют кредитным организациям прогнозировать, как долго деньги будут находиться на балансе.

Токенизация способна уменьшить эти препятствия. Клиент сможет быстрее переводить средства в банк с более высокой ставкой, а программируемые функции позволят автоматизировать такие операции.

Авторы отдельно выделили ИИ-агентов. В сочетании со смарт-контрактами они теоретически смогут самостоятельно отслеживать доходность и переводить токенизированные депозиты между банками без непосредственных действий владельца.

Как токенизация может изменить стабильность банковских депозитов. Источник: ФРБ Далласа.

В модели получили эффект до $700 млрд

Леви и Рамасвами оценили, как изменение поведения депозитов способно повлиять на трансформацию сроков. По их расчетам, около 80% процентного риска, который американские банки принимают при размещении долгосрочных активов, сейчас поддерживается характеристиками депозитов. Это эквивалентно примерно $5,8 трлн из совокупных $7 трлн такой экспозиции.

Если средний срок нахождения депозитов на банковском балансе сократится на 10%, совокупная способность банков принимать процентный риск уменьшится примерно на $580 млрд в эквиваленте 10-летних активов.

Рост чувствительности депозитных ставок к рыночным на 10% даст еще больший эффект: около $700 млрд в эквиваленте 10-летних активов, следует из модельного расчета.

Эти суммы не означают прямого сокращения кредитования на $580 млрд или $700 млрд. Показатель отражает изменение способности банков держать активы с процентным риском после пересчета на эквивалент 10-летних гособлигаций.

Банки смогут компенсировать часть эффекта, например за счет привлечения более долгосрочного финансирования. Однако такой долг обычно обходится дороже депозитов.

«Это, вероятно, негативно повлияет на стоимость кредитования для потребителей и бизнеса», — отметили авторы.

Банкам придется держать больше ликвидных активов

Еще одним последствием может стать изменение структуры банковских балансов. Если токенизированные депозиты позволят клиентам выводить значительные суммы практически мгновенно, финучреждениям станет сложнее прогнозировать ежедневные оттоки. В стрессовых сценариях регуляторные модели также могут начать считать такие обязательства менее стабильными.

В результате кредитным организациям придется увеличить запасы высоколиквидных активов (прежде всего резервы и казначейские облигации США), что может сократить долю средств, доступных для менее ликвидных активов, включая кредиты предприятиям и домохозяйствам.

При этом размер депозитной базы всей банковской системы необязательно уменьшится. Деньги могут просто быстрее перемещаться между отдельными организациями. Риск возникает из-за того, что каждому банку сложнее рассчитывать на стабильность собственных остатков.

В качестве приблизительного аналога авторы рассмотрели бразильскую систему мгновенных платежей Pix. Она позволяет круглосуточно переводить деньги между банками в реальном времени.

К I кварталу 2026 года системой пользовались около 200 млн активных клиентов, а месячный объем операций достиг примерно $650 млрд. Исследование Центрального банка Бразилии за 2025 год показало, что более активное использование Pix сопровождалось увеличением запасов ликвидных активов в банках, прежде всего государственных облигаций, и снижением кредитного посредничества.

Экономисты ФРБ Далласа подчеркнули, что Pix не является полным аналогом токенизированных депозитов. Однако обе технологии позволяют переводить деньги между банками практически мгновенно, поэтому опыт Бразилии может дать представление о возможных последствиях.

Структура активов и кредитного портфеля банков при низком и высоком использовании мгновенных платежей. Данные: Центральный банк Бразилии, расчеты авторов. Источник: ФРБ Далласа.

Банки ускорили токенизацию депозитов

Анализ появился на фоне ускорения банковских проектов с токенизированными деньгами. 26 августа 39 банковских ассоциаций американских штатов создали альянс BankChain. Он планирует запустить в 2027 году общенациональную блокчейн-сеть с поддержкой токенизированных депозитов, стейблкоинов и программируемых расчетов.

В июне JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo и другие финансовые организации объявили о создании собственной инфраструктуры для банковских ончейн-денег через The Clearing House.

19 августа HSBC и Standard Chartered провели первую реальную межбанковскую транзакцию с токенизированными депозитами на блокчейн-инфраструктуре SWIFT. Сервис должен обеспечить расчеты между банками 24/7 и более эффективное управление ликвидностью.

Авторы исследования считают, что направление пока находится на ранней стадии. Возможные последствия будут зависеть от архитектуры систем, правил взаимодействия между банками и того, насколько широко токенизированные депозиты смогут циркулировать между разными эмитентами.

Напомним, в июле редакция ForkLog разобрала устройство токенизированных депозитов и их отличие от стейблкоинов.

Нашли ошибку в тексте? Выделите ее и нажмите CTRL+ENTER