Что такое Metaplanet?

БазовыйБиткоин

БазовыйБиткоин

Почему Metaplanet называют «азиатской Strategy»?

гостиничного бизнеса через консалтинг в сфере Web3 к созданию крупнейшего в Азии корпоративного биткоин-казначейства. Ее акции торгуются на Токийской бирже под тикером 3350, а в США доступны на внебиржевом рынке как MTPLF.

На балансе фирмы хранится 43 000 BTC, что делает ее крупнейшим корпоративным держателем первой криптовалюты в Азии и третьим среди публичных мировых компаний.

Источник: BitcoinTreasuries.

За сходство со стратегией Майкла Сэйлора компанию прозвали «азиатской Strategy». Пост генерального директора занимает Саймон Герович, в прошлом — трейдер деривативами в Goldman Sachs.

Чем занималась компания раньше?

До февраля 2023 года Metaplanet называлась Red Planet Japan и управляла сетью бюджетных отелей. Однако пандемия COVID-19 сильно ударила по гостиничному бизнесу: выручка и загрузка снизились, а значительную часть отельных активов компании впоследствии пришлось продать.

Welcome to The Bitcoin Hotel, opening in Tokyo in Q3 2025! Operated by Metaplanet, we’re more than just a hotel — we’re a hub for Bitcoin adoption, education, and community. Featuring a world-first Bitcoin gallery, an art museum, and spaces to connect, we aim to inspire and unite… pic.twitter.com/d5J8jTyPca

Параллельно компания взялась за просвещение в области цифровых финансов. Metaplanet получила права на издание Bitcoin Magazine в Японии и продвигает первую криптовалюту среди местных розничных инвесторов.

Источник: Bitcoin Japan.

Важным этапом международной экспансии стал март 2025 года, когда в стратегический совет консультантов компании вошел Эрик Трамп — сын президента США. Это добавило фирме известности за пределами Японии.

Сколько биткоинов у Metaplanet?

По итогам первого квартала 2026 года на балансе Metaplanet находилось 40 177 BTC. За отчетный период компания приобрела 5075 BTC на $405 млн при средней цене около $79 900 за монету. 

Совокупные затраты на формирование портфеля достигли $4,18 млрд, а средняя цена входа составила $104 106. Благодаря этой стратегии Metaplanet обошла майнера MARA, закрепившись на третьем месте в глобальном рейтинге публичных держателей биткоина после Strategy и Twenty One Capital.

During Q1 2026, Metaplanet acquired 5075 BTC for 405.48millionat~79,898 per bitcoin and has achieved BTC Yield of 2.8% YTD 2026. As of 03/31/2026, we hold 40,177 BTCacquiredfor~4.18 billion at ~104,106perbitcoin.MPJPY $MTPLF pic.twitter.com/IMxC3lwYCx

2 июля компания сообщила о покупке 2823 BTC и довела общие запасы до 43 000 BTC. С этого месяца Metaplanet выдерживает паузу в покупках. Поскольку биткоин торгуется ниже средней цены входа, корпоративный портфель находится в зоне нереализованного убытка.

Стратегическая цель компании, принятая в рамках 555 Million Plan, предполагает аккумулирование 210 000 BTC к концу 2027 года (около 1% от конечной эмиссии). Ближайший ориентир — 100 000 BTC к концу 2026 года.

Как компания зарабатывает и на что покупает биткоин?

Основной источник капитала компании — эмиссия новых акций. Metaplanet регулярно привлекает средства через международные размещения и варранты с плавающей ценой исполнения. Значительная часть привлеченных средств направляется на покупку биткоина. 

Второе направление — получение дополнительного дохода от первой криптовалюты. Компания торгует обеспеченными пут-опционами и получает премию, когда покупатель решает воспользоваться своим правом на продажу. Metaplanet в таком случае приобретает монеты по заранее установленной цене — страйку. Полученная премия при этом снижает эффективную стоимость покупки: например, при страйке $80 000 и премии $2000 чистые затраты компании на приобретение одного биткоина составят $78 000.

Ключевая метрика для инвесторов — BTC Yield: рост количества биткоинов на одну акцию. За первый квартал 2026 года показатель составил 2,8%. Логика простая: если ценные бумаги выпускаются быстрее, чем растет запас цифрового золота, доля каждого акционера в BTC уменьшается. В 2025 году BTC Yield измерялся сотнями процентов, в 2026-м — единицами.

В чем обвиняли Metaplanet?

В конце августа — начале сентября 2026 года инвесторы Metaplanet выступили с критикой программы прав на приобретение акций 10-й серии — по сути, опционов для менеджмента с ценой исполнения ¥10. 

Программу одобрили в феврале 2023 года, когда компания еще управляла отелями. Ее ключевая особенность заключалась в том, что размер пула не был зафиксирован в абсолютных цифрах: он рассчитывался как 20% полностью разводненного капитала. После разворота к биткоин-стратегии в апреле 2024-го каждая новая эмиссия под покупку первой криптовалюты автоматически увеличивала пул — с ~46 млн до 319,5 млн потенциальных бумаг. 

18 августа совет отключил автоматическую корректировку и ввел локап на исполненные бумаги до 17 августа 2031 года, но зафиксировал пул на уже раздутом уровне. Через десять дней Герович исполнил 92 000 прав и получил 64 млн акций. Инвесторы требовали аннулировать ~273 млн «лишних»; расчеты, легшие в основу претензий, опубликовал инвестор под ником Bitcoin Pharaoh.

Вторая линия критики касалась MMXX Ventures — крупнейшего владельца доли в Metaplanet, связанного с Геровичем. Bitcoin Pharaoh утверждал, что MMXX продала около 50 млн бумаг Metaplanet на ралли 2024 года — компания на это заявление публично не отреагировала. Так у инвесторов сложилась картина, в которой CEO одновременно получает опционы, растущие от размытия, и связан со структурой, продававшей на пике.

6 сентября Герович признал, что компания «недостаточно хорошо» объяснила программу, и назвал себя «значительным, но не мажоритарным» акционером материнской структуры MMXX, не управляющим фондом и не принимающим решений о его сделках. Полную структуру собственности он не раскрыл и не предложил отмены опционов. 7 сентября MPJPY снизились на 7,5%, а 8 сентября — еще на 9,9%.

Источник: Google Finance.

11 сентября совет уступил. Число акций на один опцион снизили с 696 до 410 — уровень до международного размещения сентября 2025 года. Пул сократился на 41%: с 319,5 млн до 188,2 млн потенциальных акций. Оставшиеся права можно исполнять по трети в 2029–2031 годах, план передать их часть сотрудникам отменен. По оценке компании, это стирает свыше $220 млн стоимости варрантов и увеличивает количество биткоинов на полностью размытую акцию на ~8,8%. Уже выпущенные по старому коэффициенту 82,8 млн акций (включая 64 млн у Геровича) остались у владельцев, так что фактический остаточный навес — около 105 млн акций, или ~7% компании. 

18 сентября в отчете американской инвестиционной компании VanEck корпоративное управление Metaplanet получило самую низкую оценку («Bad») из-за сохраняющихся диспропорций в выплатах руководству. 30 сентября Герович заявил, что фонд удалил раздел о варрантах, поскольку тот якобы не соответствовал его исследовательским стандартам. Представители VanEck публично это не подтверждали.

29 сентября независимые директора Metaplanet опубликовали письмо акционерам и справку по программе. Главные тезисы:

• варранты выданы в период, когда Metaplanet была убыточным отельным оператором. Команда купила их за собственные деньги по справедливой цене и могла потерять вложения;
• это не обычная компенсация, а «капитал за спасение компании» и долгосрочный стимул для основателей. Сравнивать нужно не с зарплатами топ-менеджеров, а с долей основателей в других компаниях;
• японское право и налоги отличаются от американских, и передать менеджменту долю в капитале там проще через варранты;
• программу одобрили акционеры: более 98% голосов «за» с учетом мажоритария EVO, 78,3% — без него. Рост пула — результат утвержденных условий, а не новых решений;
• никто из нынешних независимых директоров не входил в совет при утверждении программы;
• варранты всегда отражались в разводненном числе акций и метриках BTC на акцию. Компания признает: «раскрытие и осведомленность — не одно и то же», и обещает больше объяснять структуру капитала на английском и японском языках.

Что нового?

11 сентября совет одобрил создание дочерней компании Metaplanet Asset Management Asia в Гонконге с капиталом $1 млн. Новое подразделение должно дополнить существующую инфраструктуру компании в США и обеспечить работу в азиатские торговые часы.

Запуск был намечен на сентябрь 2026 года. Подразделение войдет в Project Nova — план по превращению компании из «купил и держит» в управляющего биткоин-активами с регулярным доходом.

Какие риски?

Зависимость от одного актива. Падение биткоина одновременно обесценивает баланс, снижает премию акций и лишает компанию возможности дешево привлекать капитал. 

Размытие акционеров. Каждая эмиссия увеличивает число акций. Скандал с десятой серией показал: инвесторы следят за этим внимательно и готовы давить на менеджмент публично.

Зависимость доходов от рыночных условий. Доход от продажи обеспеченных пут-опционов зависит от волатильности рынка, уровня премий, выбранных страйков и объема задействованного капитала. При этом гостиничное направление остается второстепенным, а новая дата запуска The Bitcoin Hotel не раскрыта.

Регуляторный и налоговый фон. В Японии прибыль физлиц от криптоактивов облагается как «прочий доход» по прогрессивной шкале (до ~55%), тогда как доход от продажи акций — по фиксированной ставке около 20%. Поэтому бумаги Metaplanet служат инвесторам с высоким доходом способом получить косвенную экспозицию к биткоину при более щадящем налогообложении, хотя гарантированного преимущества перед прямым владением BTC они не дают. 

При этом налоговая реформа в этой сфере уже запущена в 2026 году и предусматривает изменение режима для определенных операций с цифровыми активами. Если разрыв между режимами сократится, одно из преимуществ акций как косвенного инструмента может уменьшиться. 

Отставание от плана. До цели в 210 000 BTC к концу 2027 года остается 167 000 монет. С конца июня компания не сообщала о новых покупках, поэтому для выполнения плана темп накопления придется резко увеличить.

Metaplanet остается крупнейшим публичным держателем биткоина в Азии. Следующий этап стратегии покажет, сможет ли компания и дальше наращивать резерв, не возвращаясь к прежнему уровню размытия акционеров.